2430.国债收益率下跌对于保险行业的影响

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2月27日，我国十年期国债收益率盘中报价2.365%，创下2002年6月以来新低。对于保险行业可能会产生一些不利影响，具体表现在以下四点。

首先是保险公司负债端的影响。保险公司收到保费后马上就开始投资，绝大多数都是投资债券，尤其是国债，少部分投资股权资产，除此之外小比例投资物业等另类资产。所以说债券投资是保险行业资产端的压舱石。但现在国债收益率这么低，保险公司拿到保费后岂不是干瞪眼？要知道，现在卖出去的保险还有很多是预定利率3%的优势产品，长期下来其复利不断接近于3%，对于养老年金，按照85岁计算，远期收益率甚至超过3.5%。保险公司还有大量的经营费用要开支，大概算下来也需要一个点的成本，复利4%以上才有可能保证不亏本。

其次是保险业绩大变脸。国债收益率的变动不仅会影响增量保单，还对存量保单有重大影响。对于存量保单，国债利率增加，折现率就增加，人身险公司就计提更少的准备金，反之增加计提的准备金。计提的准备金多了，当期净利润自然大大降低。

我们来看一下喜欢投资股权的新华保险，2022年其他综合收益为-110.43亿，净利润才98.22亿，2023年三季报中其他综合收益更是-121.62亿，净利润只有95.42亿。所以现在并不是银保监会不允许保险公司提高股权投资比例，而是保险公司自己到底敢不敢？

再次是中小保险公司保费开始崩塌。中小保险公司品牌小，知名度不高，很多时候也没有实力去养活自己的代理人队伍，走银保渠道和经纪渠道就成了重大选择。而银保渠道和经济渠道的产品非常讲究性价比，也就是高收益率，此外渠道费用也挺贵的。

某养老年金，下架后修改了佣金比例重新上市，修改的办法也很简单：腰斩，对半砍。保险销售行业本来收入就不高好不好，这么玩下去，估计又有一大批人要脱落了，从业人员这么大规模减少，行业能好？而且卖一单保险收入大大降低，保险的销售很难，服务周期又很长，我看看佣金比例瞬间就没力气了。

最后来讲，分红险是必然的未来。很多人喜欢去香港买保险，其实香港的储蓄险99%都是分红险。分红险的收益率=固定收益率+分红收益率，固定收益类是确定的，分红收益率是不确定的，取决于保险公司的投资能力和分红政策。分红能不能100%拿到，要看保司的经营业绩怎么样。现在终于到了买保险去看保险公司投资实力，再也不是无脑只看收益率的时代了。我们需要去看保险公司的偿付能力指标、风险综合评价、投资收益率、以往的分红实现率等等，甚至要去考察公司股东的实力。

这可能就是以后保险市场的常态了。