欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度,雪球,国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台,聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好,我是主播匪石-34,今天分享的内容叫复苏交易,这一次会更理性,来自黑貔貅俱乐部。
春节前后,市场一直预期中国的经济加快复苏甚至强复苏,带动所有资产价格反弹。AH股同步大涨,人民币汇率快速拉升,债券市场急速调整,而商品中的螺纹,铁矿甚至铜价,原油都基于中国经济强势复苏定价,这种乐观的情绪充斥着整个金融市场。
(1)金融市场的转折点在两会,GDP增速目标为5%
两会以后,大家普遍觉得今年增速肯定是比较容易完成目标增速,彼时地产销售面积快速提升,PMI走高,社融连续超预期,库存持续走弱,但是当市场看到4月份的高频地产销售以后情绪开始逐渐的变的谨慎,尤其是水泥销量,螺纹钢高频消费不及预期,债券市场开始率先定价复苏的斜率可能没有预期的快。
紧接着4月PMI,社融,地产销售数据不及预期,市场开始快速的扭转中国经济强势复苏的逻辑,债券上涨,收益率回落,商品暴跌,股票回调,人民币重回短期贬值的压力。
(2)中国经济一直沿着弱复苏的曲线进行
真实的经济复苏增长,核心在于地产的库存依旧高,商品的库存依旧在高位,疫情后需要时间恢复信心,定价的结果是股票整体上行,但是短期需要耐心等待复苏力度更强的时刻。
(3)目前市场已经略微悲观,市场的预期已经回归真实
近期海外股票市场上行,国内股票整体调整,引起很多人的不适应,但其实核心的问题是我们去年11月以来反弹太快,尤其是港股,此前的预期太乐观而逐渐的跟预期拟合以后又太悲观。
我们大概率还是会看到整个的固定资产投资,尤其是房地开工依旧比较弱,地产的销售依旧缓慢甚至PMI短期依旧维持在50上下震荡,但是服务业消费会加速复苏,这不仅有基数因素,也有疫情后正常复苏的滞后效应。今年修复主要靠内需的消费,地产本身就不会有太强的预期,新开工的回暖需要时间。
目前无论是人民币汇率,亦或者是债券市场,还有内盘定价的商品,股票都已经进行了较为充分的重新定价,尤其是股票市场,沪深300对于的债券溢价率重回6%的极端高水平。如果没有海外冲击,再往下的空间即使有,也非常有限。
今年市场还是会重回弱复苏的交易逻辑,尽管会慢一些。
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