2209.十年后谁会成为医药王者

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市值终将反应价值，以市值为指标，当前恒瑞是国内医药当之无愧的药王，20年来行业地位不曾动摇，未来还将保持一定增速继续前行，但行业排位不会一尘不变，作为一名投资者，如果能找到并买入一家未来可以成功挑战恒瑞的公司，投资收益就会不低于投资恒瑞。

基于这个信仰，本人妄想找出有机会挑战恒瑞地位的公司，最后得出4家最有可能的公司，分别为百济神州，复星医药，中国生物制药，石药集团。下面就可能性进行谈个人观点。

百济神州，太过梦幻，大手笔研发令人不得不服，不管当前利润如何，不管报表好不好看，倾尽所有，一根筋往死里研发，这正是中国医药的未来和希望！中国需要这样的企业，本人衷心向百济神州致敬。为了支撑研发，过去大手笔融资，未来较长一段时间还的继续融资，如果融资顺利且金额足够大，超越恒瑞市值的可能性非常大。但百济融资，恒瑞不融资，就算超越恒瑞又有多大意义，靠资本堆积起来的市值，企业是优秀了，可投资者收益还是谈不上。如果百济市值能大幅超越恒瑞就显得格外有意义，投资者收益也会相当不错的。估计在当前背景下，要大幅超越恒瑞的概率不大。

复星医药，又一个融资大户，堪称医药融资王，没钱要融资，有钱也融资，母公司融完子公司融，不是融资就是在融资的路上，尽管融资无数，市值还是做不起来，有点资本绞肉机的味道。同样做一个仿制药，别人几百万做成，复星要千多万，研发成本高企，研发效率低下，更有多元化拖后腿，收购一大堆医院等烂资产，ROE直接干到垫底。学术、专业性于落后恒瑞，这个角度看挑战恒瑞难度相当大。但复星的优势是投机倒把，特别擅长卡位世界医药产业链，全产业链布局，如果药品政策更加严苛，复星的多元化和出海业务也可能产生优势，较大的非医药业务和境外业务可缓冲下跌，在严苛的环境下如果恒瑞再次腰斩，复星机会就来了。

总之，复星就算超越恒瑞，也是靠融资超越，胜之不武，复星投资者收益大打折扣，同时复星广撒网，游走于各个领域的皮毛和投机取巧，论专业化和深度创新就差点意思，术业不专，深度不够，有点不遭人喜欢，不可否认，复星是最优秀的“带路人”，总有办法带国外产品回家。

中国生物制药，以前太过迷恋仿制药，号称首仿王，靠仿制和营销一度气势如虹，行业政策变化后，首仿王者成了集采的最大受害者，转型有阵痛，好在新冠肆掠，成了新冠疫苗的既得利益者，2021年狂赚146亿，为日后发展提供强大资金支持，疫情结束业绩回归正常，还的老老实实搞研发。转型创新还处在改良创新阶段，论研发中生与恒瑞的差距较大，挑战一哥难度最大，突破机会在于用好手里的大笔资金。

石药，个人认为最有机会挑战恒瑞，8大研发平台，立项角度刁钻，虽然生物药起步较晚，但擅长利用行业资源，站在巨人的肩膀高起点发展，吃下同行不少优秀产品，号称国内生物医药的收割机，起步晚却可能成为生物医药最黑的一匹马。

石药不融资，一旦取胜就是高质量胜利。恒瑞布局偏重me too，me better，采取跟随策略，进取精神不令人满意；石药布局较多新靶点，拥挤赛道较少有石药身影，不跟随，走差异化道路，大家都在仿制时石药干成了丁苯酞。就凭这点我更喜欢石药。石药也有阵痛，甚至说必有一劫，多美素和丁苯肽拐点来临，丁苯酞实在太大，销售额干到70亿。此时需面对两个风险，一是专利到期断崖式下跌风险，二是医保谈判降价风险，丁苯酞的营收和利润迟早降下来，另外，30亿的多柔比星脂质体玩家凑齐3家，即将迎来集釆风险，2个药形成的窟窿较大。虽然石药有阵痛，但创新基因根深蒂固，这点让人喜欢。

恒瑞之所以长期霸占药王宝座，自然有它独到之处，成熟的研发体系，成熟的销售体系，对行业的专注与浸淫，多因素导致它很难被打败，但医药是科技股，科技就有研发方向选择，有研发失败的风险，有医药政策风险，医药要出海，海外因素变化莫测，有了这些可变因素，医药行业的排序就不会固定不变。当年中生的市值领先石药，现在已然反转，未来谁将成为中国医药王者？我看好石药，石药一旦称王回报率最高，过程中必须拿下两大劲敌恒瑞和百济神州，难度很大，机会也是有的。本篇纯属个人观点和偏好。