2428.关于微盘股的几点思考

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近期全网开始了一场微盘股大辩论，目前全网关于微盘股的看法有以下几点：

首先横向来看，微盘股绝对估值确实比大盘贵，但是没有那么夸张。大盘股的特点是业绩稳定，股价波动小，但不容易获得超额收益；小盘股的特点是业绩波动大，股价波动更大，容易获得超额收益，但是肥尾风险高。所以风险偏好越高，流动性越好的市场，小票风格越强。

有一点我不认同，就是拿大盘指数和小盘指数比加权市盈率，然后得出小盘指数长期高估。中证2000春节时加权市盈率是46倍PE，而罗素2000的加权市盈率则高达90倍，因为三分之一股票是亏损的。而且A股的微盘里，还隐含了并购重组预期和壳价值，不能说不给估值吧。

其次纵向来看，微盘股在年前跌到了历史最低估值。微盘股指数涨幅其实都来源于高抛低吸的交易收益，你去看倒数400只的平均PB，会发现过年时被砸到了1.5倍PB，10年来最低。随便翻一翻小市值个股的走势，基本都在历史最低，本来已经跌了几年，盘了几年，然后一把砸穿地板价。

基本面上来说，的确有部分业务不行的，但不能一概说垃圾。能上市的，基本都是细分领域的龙头企业，很多微盘股，也是从中盘跌下来的。但确实有不少亏损的企业，但当一个龙头企业都亏损的时候，是不是代表这个行业也在周期底部，接近出清了呢？很多时候，不是我们不努力，而是行业太差，但好在有个定律，叫做“物极必反”。

资金面上来看，微盘的筹码结构已经比白马和中字头更好了。量化DMA在短短两周内完成了“踩踏式调仓”，出清已经大半，也在节前最后一天解除了净卖出限制。两融也损伤惨重，如果加了1倍以上的杠杆，这波基本来不及补钱都要被强平。微盘里已经有两类玩家付出了代价，交出了带血的筹码。这时候你去拉小票，是没啥阻力的，因为大多数还活着的人都亏了30%以上。

政策面上来看，当前救市的重点其实恰恰在于微盘。汇金从去年10月开始买四大行、50、300，结果是什么？千股跌停。直到买入中证2000ETF，市场才奇迹般地筑底，接着开启大反攻。如果微盘持续暴跌，大块头们迟早要被带下来，因为消灭了市场最活跃的力量，谁还在你这个市场玩啊？神秘力量救场，虽然是救的主要是大块头。但稳住局面后是乐见微盘股活跃的，因为只有微盘股活跃，动辄翻倍的赚钱效应出现，才能吸引存款搬家，最终有利于发新股，存款通过股市中转进实体支撑经济。

在作出一些宏大判断之前，咱们还是应该多抱一些敬畏之心。