2394.跌跌不休的白酒，何时见底？

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最近白酒板块迎来下跌，或是与12月份的宏观数据有关，国家统计局1月17日发布数据显示，2023年全年社会消费品零售总额471495亿元，比上年增长7.2%。全国网上零售额154264亿元，比上年增长11.0%。其中，实物商品网上零售额130174亿元，增长8.4%，占社会消费品零售总额的比重为27.6%。2023年12月份，社会消费品零售总额同比增长7.4%，环比增长0.42%。全年服务零售额比上年增长20.0%。

前期下跌或是对11月宏观CPI数据的一次应激反应，客观的说消费和宏观经济强相关，宏观经济的追踪指标之一就是CPI、PPI数据等，近一年的数据大家也看到了，基本上是震荡走低的，这也是消费行业迟迟不见大机会的一个重要压制因素。

当然白酒行业本身也存在着一些库存较高的情况，需要去库存化，主要原因是下游需求相对低迷，没能带来动销的快速释放，白酒行业分化较为严重，整体的贝塔属性缺失，那么后市看什么呢？在我看来，后市白酒行业的发展情况主要看以下三点：

一是看明年流动性上是否迎来反转，美联储的加息节奏是追踪的一个方向，考虑到近期的CPI指数和就业数据，明年美联储降息或有预期，这样的话或对权益资产的估值提升具有提振作用；

二是观察财政政策的具体实施情况，万亿国债陆续落地，政治局会议再提财政政策发力，明年或对权重价值类的行业形成潜在利好；

三是库存动销来看，春节备货逐步启动，消费者投入预计有所加大。当前茅台、五粮液、泸州老窖等酒企春季回款正顺利进行，渠道逐步进入备货阶段，个别产品批价略有下探，考虑到节前仍有较长时间动销，我们对龙头酒企春节备货仍充满信心，预计24年第一季度消费场景全面恢复，酒企在消费者端投入预计有所加大，实际开瓶或值得期待。