2349.关于猪周期的一些新感想

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之前我说猪周期仍然存在，猪周期还是原来那个猪周期，基于的判断是我国养猪产业的下游，屠宰和销售终端都没有完成规模化，当下还非常的集中，所以周期不会消失。这背后底层逻辑是产业利润没有像美国一样，从养殖端转移到销售端。

最近研究了船周期之后，我对猪周期又有了一些感悟。

首先是需要界定商品流动的范围。大家都知道，商品价格本质上取决于供需，但是研究供需的前提是划定一个范围，比如研究我国生猪的供给和需求，供给是不是主要由中国的猪来提供，需求端是不是主要由中国人来解决掉这些猪肉，如果需求端不仅仅是国人消耗猪肉，那么数字上的供需平衡并不能代表真正的供需关系，也就不能真实反映猪价。所以研究供需，我们可以只在国内范围研究供给端和需求端。

再比如丹麦一年生猪需求是300万头，但是他的供给是3300万头，如果只考虑猪肉在国内流动，丹麦的生猪供给远大于需求。但是丹麦的市场并不只是国内市场，全球市场才是他的最大的市场，我们看需求端的时候，就必须把全球市场作为他的需求端。

其次资本的介入，对周期影响是巨大的。资本对猪周期的影响非常直观，具体表现为非洲猪瘟后，21年8月~23年4月的周期，时间更短，利润波动幅度更大。

从数值来讲，2010~2014年周期中，自繁自养平均每头猪平均净利润200元，2014~2018年周期中自繁自养平均净利润261元，可见在没有资本大量涌入的情况下，自繁自养猪的净利润会随着规模集中而增加。但是2021~2023年的周期中，自繁自养平均净利润为147元/头，对于这个现象，我个人认为是因为资本的进入导致的。因为从长期来看，资本的收益中枢是0，它是一个零和博弈的游戏，而养殖本身它的收益肯定是正的，资本的份额占养猪总盘子的份额大时，会稀释掉行业原本的平均利润。