2482.资金疯狂赌美联储不敢再加息

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地缘政治升级以及宽松的流动性共同推动了原油，铜等大宗商品的价格，在工资通胀没有控制住之前，大宗商品的持续上涨实际上已经带动了商品通胀的重新上行，而这二者加上房租价格构持续不断成了美国通胀维持粘性的核心原因。

今年以来尤其是三月份以后，随着全球制造业PMI超预期的重新站上50，资金开始乐观的预计中美共振补库存周期的开启，从而疯狂的开启了二次通胀的交易，不断推高资源价格以及相关资源股价，而从实际上看1-3月，美国的CPI的确都是超预期的，这一次又一次的推迟了市场对美联储的降息时间以及次数的预期，目前年内的降息仅仅剩下两次，而就这还面临较大的不确定性。

实际上此前我们聊过，在美股依旧维持强势带来的巨大的财富效应下，美国的居民消费依旧有很大的粘性；而持续不断的中东地缘危机，自己沙特俄罗斯的减产持续的推动油价中枢维持高位；美国国内劳动力依旧紧张的情况下；如果没有需求得崩跌，从而引起广泛的资产价格下跌，通胀必然会迎来二次上行。

从交易的角度看，这当然没有任何问题，通胀抬升，资源无论是金银，还是铜铝等金属，亦或者是原油都是怎么看，都是最受益的方向。但是，若全球的资金都进行此类交易，这很显然的会进一步推升商品的价格，从而会使得二次通胀来的更加疯狂。那紧接着的问题就是：美联储要不要重新转向加息压制通胀，也就是说鲍威尔在经济跟通胀之间只能选一个。

实际上大家之所以敢这么去进行二次通胀交易，核心的原因只有一个，那就是去赌美联储因为各种因素不会重新开启加息抑制通胀，而目前的利率对通胀的压制效果不明显或者说需要更久的时间才能引起需求更为明显的下行，于是形成了目前对赌美联储的局面，在没有更为明显的需求下滑之前，我继续交易你的降息，从而引发更高的通胀水平。

但是市场是否最终能够获胜也面临很大的不确定性，实际上目前的通胀的粘性既有市场的因素，也有美联储的政策没有及时实施的原因，还有美国财政部持续进行大规模的财政赤字的操作。而实际上作为控制通胀第一人的鲍威尔，难辞其咎。原因也比较简单，本轮加息开始的时间来的太慢，去年SVB事件出来的时候向市场释放了太多的流动性，以至于目前仍旧流动性淤积的阶段，再加上去年底美联储对于通胀的乐观情绪，直接助推了全球的风险偏好。而后面如果通胀真的继续大幅度超预期，鲍威尔为了挽回政策上的失误，是不能排除把利率维持在高位更久，甚至再次加息的可能，只是目前看这种概率目前偏低。

海外资产除了商品走势强一些以外，汇率，股票，债券其实都在拐头向下，而实际上在这种极限拉扯的情况下，是不能排除真的继续爆发黑天鹅事件的，美股位置太高，此前AI交易的又过热，一旦不及预期那就是大幅度的调整。