2837.可转债投资原理及方法讨论

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本文的主要内容是关于可转债，可转债内容繁多，写得清楚要十几万字，一两千多字也可以讲明白：投资的尽头是可转债，因为新规之后，新进入的投资需要两年交易门槛+10万资金，这大大减少了可转债投资新增数量，热度也大大减少了。

小资金，至少50万以内在可转债这个市场比较容易获得超额收益的，其一些特殊条款的存在，使得转债投资就是依附在股票股东的“牛皮苍蝇”，总是有口汤喝。

写一些 “赚小钱”的教程，希望可以帮助到读者朋友们。所谓“市场薅羊毛”，无论是打新，还是基金套利，个人理解是一种 人群的溢出效应；

很多时候，参与的投资品种并不是一个 价值远远高于价格的产品，甚至没有 什么可以赚钱的价值，而因为有太多人等待去参与，进而推高了产品价格。

造成这种赚钱效应的本质原因有两个方面：限制规模、设定门槛。

可转债有别于以上两个原因，让可转债指数长期跑赢股指核心是 条款增益效应，包括：下修+利息。

现在，我需要向你证明可转债是一个非常好的投资产品，只要告诉你一点：拉长时间去看，可转债等权指数是持续不断上涨的，这样一个上涨产品，你截取一段大概率是赚钱的。

理想的状态之下，可转债等权指数是包含一些数量的可转债价格平均加权，而任何一只可转债上市是100元，最差退市是100+利息；长期往复，每一只可转债结束都给可转债等权指数创造一些增益。

而一只可转债退市价格往往高于上市的价格，靠的就是两个条款作为保证：下修和支付利息

现在在可转债市场多数是老鸟了，名词解释的事情就不再说了，大家可以自行在网上进行了解。

下面讨论一些关于当下可转债一些策略，哪一些比较适合多数的大多数投资者，最好是能够花更好的时间赚适当的利润。

线下打新及线上打新已经成为历史了，一些人能够讲出来一些网下打新的故事，靠这个赚大钱的人比较少；网上打新更多是“百户侯”的天下，过去一个账户一年可以做2000+元，现在一个账户一年最多也就200~400元，收益大大折扣，只能作为 “运气奖”。靠网上打新赚到第一桶金的“百户侯”不少，但是需要非常强的社交能力。

配债，是一门亏钱的手艺，数据统计来说是如此的。了解过少部分是赚钱的，原理是：规模非常小的转债，敢于下注；这样的方式不适合大多数人。

上市定价或者对比分析套利，在程序化、智能化工具面前亏得底裤不剩，但程序化看着厉害，做得好的投资管理人非常少，反而民间高手比较多；大家都在卷参数、因子，但凡原理外泄了，很快就可以被模仿出来。个人是不建议大家去跑程序化或者编程，除非是有往专业资产管理方面展业的，不然很容易费力不讨好，也可能是买程序或者编程花钱，账户还是亏钱的。

往往越是高级的模型，其纠偏的能力越弱，容易出现极端的问题，也容易被针对性阻击的，这就是为何你常常觉得你卖了就开始涨。

对于大多数人来说，程序化是一条很难走的路；或许网格和条件单可以学一下，很多市场能够帮助买卖，获得一些收益增强。

网格和条件单收益增强，并不明显的；拉长周期看对于整体来说，一年预估在3~4%的样子，可不是像媒体老师说的抓到20cm涨停，那只是100只转债里面其中一个，除了100只可转债仅剩下0.2%，对整体有4%左右收益增强，大概需要20次抓到20cm的“大鱼”。

需要可观看待工具所创造的超额收益，还有成本产出比，你有投20万可转债，4%收益率是8000元左右，那么你花个400元以内学习一下无可厚非的；可别一共投了5万元，学习课程就花了5000元，这是得不偿失的。

博弈强赎或到期末日论，整体来说操作体验感非常差，偶尔一两次会有大的波动收益，但多数是不行的，最终还是到期。

低溢价率策略，一度是可转债市场“神话”策略，随着新规及程序化的内卷，靠着单纯的低溢价率已经很难再有漂亮的收益曲线，可能投入式心惊胆战，但收益却是平平。

要懂得对比市场指数、头部管理人管理产品收益率，市场指数是平均收益率，而头部管理人是市场大牛的收益率；市场指数是你的基础，而头部产品收益率是你的追求；媒体宣传必然是避重就轻，某一段区间和某个产品的收益率当做所有产品的平均值。

投资，一定要理性，理性看待市场，理性看待收益率。任何市场三年一倍者寡，一年三倍者众，学会慢慢变富

下面开始讲适合多数人投资可转债的一些方法，目前我也是差不多如此，不用费太多的精力，获得较舒适的收益。

看可转债等权指数的变化，看哪一个指标呢？

目前有太多指标可以看，可转债等权指数价格、转债等权温度、中位数、平均溢价率、平均收益率等指标都可以很好的判断市场的冷热。市场没有不好的指标，只有你不会用的指标，赚钱方恨少，又怪指标懂得少。

对比分析去看，以上这些指标在可以判断历史某个低位，比如：2024年9月中旬，平均收益率就处于历史比较高的位置。

适合大众投资可转债一些方式：

低价转债，选择评级高且价格比较低可转债，最好是到期收益率为正，这样可以做现金管理或者博弈超额。

之前有些伙伴想要做机构户税点套利，到期赎回部分机构不需要缴纳所得税，而个人需要缴纳所得税，存在一点现金管理的价值。

下修转债，个人是比较喜欢做下修可转债，且这个适合大多数的投资者，尤其是在可转债下修潮时期，这些下修转债是来年牛市创造超额收益的来源。

回售转债，这是比较特殊条款，从历史参与情况来看，很多临近回售的可转债，无论是黑猫还是白猫，最后基本给投资者创造一些效益。因为条款的存在，一般到期之前两年会有回售期，叠加转股价值比较低，往往可以在股市低迷时候，做出可观的收益。

双低较三低更适合大众用户，无论采用何种方式去轮动或者选债，必然是 以固定不变的网去可转债水池捞鱼，你得到的结果是你已经设定的预想；从这个角度来说，双低更适合多数投资者，小规模这样不可控因素快速抬高价格，同时也增加不少波动与风险。

像可转债这样一个投资品种，身边大多数玩这个品种都是挣钱，可能一年搞个20%是比较困难，但花点心思搞个10+%收益率，应该不是啥大问题，这么多年我都是如此的。不求有多少惊艳世人，只求能够获得一个心安理得。